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https://theinitium.com/article/20230119-mainland-zero-covid-policy-2022economy/
高危的地方債
債務率是指債券餘額與收入的比值，中國語境下，收入為政府「綜合財力」，即一般公共預算、政府性基金預算收入和中央政府轉移支付的總和。中國省級債務率的警戒線為120%，超過這一比例將意味著會有更多發債監管的限制。
據Bloomberg，2020年以前，省級政府顯性債務率比例相對穩定，隨著疫情到來，政府加大財政刺激措施，截至2022年9月底，中國省級債務率已從2019年的83%升至118%，接近警戒線。同時，地方政府還面對著大量債券到期償還的壓力，其債券餘額的40%、近15萬億人民幣將在未來五年到期，縱然地方政府可以「借新還舊」「八個瓶子五個蓋子」，但這也意味著留給政府新項目投資發債的額度會減少。
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